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华尔街上的假期购物季节?; e! Q# E; N1 e8 x, R( O
b, d# X; I2 R# P+ o% K, r: H6 y 别大惊小怪,现在开始思考这个不能算是为时过早。2 I( T0 u9 T+ {: y: w' U* _! H
e u5 }- W& Z- |0 t 这是因为,所谓圣诞涨势这个季节性模式实在是太有名了。一旦某种模式被太多人知道,它上演的时间提前也是再正常不过的事情。. d! C$ G( f7 W
7 B! {8 n: b$ V3 C 在具体的层面,我们应该首先了解一下道琼斯工业平均指数在12月上半月和下半月的表现对比。1896年道指创建至今,股市在下半月的表现都要明显好于上半月。事实是,在上半月当中,股市的长期平均表现是亏损。
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不过,在最近的十年当中,市场在12月下半月的表现已经暗淡不少了。相反,近几十年间,上半月的表现倒是在稳步攀升。6 v) k g) D" m
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这些趋势在统计数字当中得到了非常明显的体现。1896年至今,道指12月上半月与下半月的平均表现数字分别是-0.09%和1.47%,而1990年至今,这组数字却变成了0.26%与1.52%,2000年至今,两者之间的差距进一步缩小,为0.65%与0.99%。
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5 u6 V$ A) d+ `( O: E# D3 j4 A m 之所以会出现这样的变化,我想,最重要的原因之一就是市场足以自豪的效率。毕竟,如果你相信市场在12月下半月将会上涨,而且你也知道许多其他投资者都有着一样的确信,那么你是不可能等到12月15日再出手的,那时候就晚了。相反,你肯定会希望在其他人还没有动作之前就入场,这样你就拥有了相对于其他人的领先优势。8 ]0 n. q; V: K( Q6 Z. t
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逐渐地,伴随越来越多的投资者参与到游戏当中,伴随提前一步的做法在越来越多的投资者当中流行开来,12月下半月的强势也就逐渐向上半月转移了。
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事实是,已经有一些证据显示,12月的强势在一定程度上正在开始向11月转移。比如说,从1896年至今,道指在12月的表现较之11月要平均好出0.49%,但是1990年至今,两者之间的差距已经缩小到微不足道的0.01%。
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( q4 U6 s% ^# V8 o5 v; f) V 传统的年底涨势前移,甚至达到11月,另外一个原因现在看上去似乎是在与共同基金的应税售出行为。必须指出的是,这些基金在市场当中拥有了今天这样的地位和影响力,其实也只是近几十年的事情。最后,许多基金的财年其实是以10月底为终点的。; R9 F5 A, M) ]/ ~1 I
4 q2 L0 G1 ? S! ^( `9 ~ 理柏公司提供的资料显示,他们数据库追踪的7313支美国股票共同基金当中,有21.2%都是以10月为财年结束点的。如果共同基金经理人要在财年结束之前卖出下跌股票,兑现亏损,以抵偿应税所得,那么11月显然会成为受益人。
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% }" M. L! L. T8 K; p# @ 总而言之,如果你相信股市年底将有涨势的话,最好是尽快动手,要真等到12月,恐怕就来不及了。(子矜) |
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