股票回购彰显企业信心

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　　【MarketWatch弗吉尼亚6月14日讯】难道，这是2008的幽灵？
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) R5 x% E) M1 }# ^　　幽灵确实还在游荡，哪怕市场上周四上演了令人印象深刻的大规模买进狂潮，哪怕市场在上周终于能够有所斩获，也无法改变这一事实。这一切的罪魁祸首正是股市上个月的大跌，制造出了1940年以来最黑暗的五月，在这种情况下，确实会令许多投资者心存疑虑，害怕欧洲债务危机最终会导致2008年全球信贷危机的重演。
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+ c$ ]; |" H$ F9 A! U5 f  o; M　　不过，看上去企业的财务官们却并不怎么害怕这幽灵。他们不但是口头强硬，而且还以实际行动，以实实在在的金钱证明了自己的立场——近期以来，许多企业都推出了新的股票回购计划。

　　如果这些企业界的精英们也和很多其他人一样，相信另外一场信贷危机已经迫在眉睫，他们绝对不敢将资金投入股票的回购，相反，他们应该尽可能多地储存现金才对。归根结底，如果信贷危机局面严重，流动性就将大成问题，许多企业都可能失去外部的融资渠道，没有足够充分的现金，生存能力就要成问题了。
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　　然而，事实是，这些企业并没有选择将现金囤积起来，相反，他们决定将这些资金通过股票回购计划回馈给股东。仅仅在过去一周当中，就颇有几个大规模的回购计划揭开了面纱。

, N' C: f  k3 K' _( c2 {5 a0 `　　我上一次在专栏文章当中谈论股票回购计划是在二月中旬，当时我曾经指出，在2010年的前六周当中，股票回购的速度已经明显领先于2009年了。我当时还指出，如果这样的快速步伐能够一直保持下去，则2010年全年的股票回购规模将达到大约1980亿美元，相当于2009年总量的近两倍。
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　　事实上，今年二月至今，股票回购计划宣布的速度甚至还超过了当时的水平。汤森路透提供的数据显示，截至6月10日，今年迄今为止已经宣布的股票回购计划，其总规模已经达到了1220亿美元，以此速度计算，全年的股票回购规模将达到2760亿美元，接近去年的三倍。
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　　我们必须予以明确的一点是，股票回购行动的日趋活跃，绝非可以简单地用企业手头的现金更加充裕来解释。伊利诺伊大学金融学教授艾肯伯里(David Ikenberry)长年以来一直从事企业股票回购相关的研究，他就指出，其实企业一年前的时候，手头同样有不少的现金。

1 `0 ~8 W7 q' q5 g/ Q: }$ P* f7 f6 c　　他接受采访时表示，其实最关键的差别是在于，企业的官员们愈来愈相信，像2008年到2009年那样的信贷危机很难在短期内重演了。

　　艾肯伯里还补充道，他相信，这一趋势不但将持续下去，而且还将不断加速，“有一种潜在的可能性，即我们很可能在未来几个月当中看到股票回购声明雪崩一般出现。”她指出，这是因为“股票回购是企业分配现金的一种非常重要的方式，也是许多企业的首选，因为其他的可能的方法，比如派发股息之类，都需要做出更为长期的承诺，不如这种一次性方法来得方便”。

　　需要指出的是，股票回购对于宏观经济和整体市场当然是一个利好消息，而且与此同时，对于那些宣布了这种计划的个股而言，这同样是个值得注意的信号。

0 N) P; L4 B  ?" x$ C5 j% }　　在这里，我们不妨参考一下弗莱德(David Fried)的Buyback Letter，一份根据回购活跃程度推荐股票的投资通讯。《赫伯特金融摘要》是1997年开始追踪这份通讯的，从那时至今，该投资通讯的年平均回报率为10.7%，而以威尔夏5000指数为标准，整体市场同期之内的年平均回报率为5.1%。1997年至今，在我所追踪的全部投资通讯当中，这样一个表现已经可以排到季军的位置。

& L7 c, h2 T. F　　(本文作者：Mark Hulbert)

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