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发表于 2008-12-14 14:13
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[ZT] 滞胀世代（二）：不堪回首的年代
发表日期：2006年6月9日) a* d) z$ V' s
# b" p- Z& J% d& j: j是什么使激情与狂热变成困惑与沮丧？满怀理想和希望的六十年代过后，为何会是充斥着无奈和怨愤的七十年代？历尽沧桑的过来人，为什么都不想回忆这段不愉快的日子？ H, D( p, A8 y& c; T+ x
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也许更根本的问题是：更多的钱财是否必然会给人们带来更大的快乐？著名经济学家凯因斯（John Maynard Keynes）认为，只要有了印钞机这法宝，加上政府那双有形的手，便没有解决不来的经济问题。作为凯因斯的忠实信徒，总统林顿．约翰逊（Lyndon B. Johnson）更深信，在六十年代美国这个民主、自由、富饶的国度里，政府绝对没有不能解决全民民生问题、不能包办全民幸福的道理。! I) c. M9 U+ K: m" o: E
/ Q% T; r3 h: E' g5 k充满雄心壮志的约翰逊总统，铁了心要实现“伟大社会”（Great Society）的承诺，坚决要将“既要黄油、又要大炮”的理想进行到底。庞大的登月太空计划、耗费惊人的军备竞赛、对发展中国家的慷慨援助、“向贫穷宣战”的巨额福利开支、当然还有派兵远赴越南作战，阻止XX主义恶势力在地球的另一边蔓延等等、等等。随着一个又一个“计划”陆续出台，政府的财政政策（fiscal policy）及货币政策（monetary policy），也就变得越来越宽松。8 Q+ `3 ^% h s7 N B
0 c% N: I" M5 U5 D1969年1月当尼克松（Richard Nixon）接任总统的时候，虽然经济仍稳步发展，通胀亦处于温和水平，但多年以来的福利社会政策以及战争方面的支出，已令国力渐呈透支的迹象。除了政府财政赤字不断上升外，外贸逆差亦在不断扩阔。因此，尼克松决定削减政府开支，而联储局亦于同年7月宣布调高利率。
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" u4 q9 a0 |: w8 C/ m可惜人算不如天算，政策实施不到半年，失业率便急速飙升，同时生产力和国民生产总值却呈现大幅下滑。尼克松估量形势后决定改弦易辙，并作出了两项关键的决策：（1）他委任了偏向宽松货币政策的经济学家伯因斯（Arthur Burns）为联储局主席；（2）面对贸易顺差国要求将手中30亿美元兑换成黄金的沉重压力，1971年8月，尼克松宣布“关闭黄金窗口”，终止美元与黄金的兑换。由于美元不再与黄金挂钩，金本位制（gold standard）正式成为历史，从此世界进入了浮动汇率时期。
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/ f* E- G& O6 K2 D" B+ Q1 E没有了金本位的制肘，联储局便可以随心所欲地按照凯因斯主义教科书提供的方法，以宽松的货币政策，对付经济增长放缓以及失业率上升等问题。尽管伯因斯被错误地冠以inflation fighter的称号；事实上，在他就任联储局主席期间，货币供应M3每年都是以双位数字增长。随着通胀不断升温，在1978年伯因斯离任之时，美元的购买力比起1970年他刚就职的时候，足足损失了72%。
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最让经济学家们大惑不解的是，利用“增加货币供应”这法宝去纾缓失业问题，这一趟竟然完全不奏效。过去凯因斯主义经济学说认为，只要让企业和消费者更容易获得信贷，刺激需求上升，就自然能够带动经济和就业增长。可是事实证明，一旦人们对货币供应增长及通胀产生习惯性预期，雇员便会要求提高工资，而雇主则只会选择提高售价，而不愿雇用额外的劳动力。七十年代高失业率与高通胀率同时出现的事实，不仅让政府感到束手无策，凯因斯主义更因此而宣告彻底破产。 n8 G; z3 O3 M e7 P, d" v
结果，更多的钱财并未能给人们带来更大的快乐；错误的经济理论、财政政策及货币政策，却反而让人们饱受“滞胀”的折腾。由于通胀期望（inflationary expectations）已深深植根人们的意识之中，一切企图纾缓失业问题的措施尽皆枉然，唯一的作用就只有激发通胀加剧；所有压抑通胀的政策，也同样完全失去效用，只有令失业问题变得更为严峻。" _% W X8 t: c. {1 j1 V
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祸不单行，1973年10月中东地区爆发“赎罪日战争”（Yom Kippur War）。石油出口国组织为报复西方国家对以色列的支持，决定对以美国为首的西方工业国家实施石油禁运。油价随即急速飙升四倍至每桶12美元。肆虐的通胀近乎失控，令本来已经非常困难的处境雪上加霜。1974年首季通胀上升至10%，不少工厂被迫减产及裁员以节省成本，导致失业问题进一步恶化，失业率攀升至9.2%。受打击最严重的汽车工业重镇底特律（Detroit），其本土市场的领导地位更逐渐被日本取代。
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' |- I' n0 S. S4 M5 K' X疲弱的经济加上恶性通胀，令美国人的自信心动摇。七十年代末期，投资者普遍对美股、美债、甚至美元的前景和价值持怀疑态度。1979年伊朗爆发革命，其后石油大幅减产令油价再度急升。连锁反应导致美国的通胀率又再次在10%水平以上居高不下。惊觉到另一次石油危机正在酝酿，投资者为了保障财产，都减持美股、美债和美元，转为购进商品及贵金属。1980年初，油价上升至每桶40美元，盎司金价则创出850美元的历史高位。
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正当通胀再度濒临失控之际，刚上任不久的联储局主席沃尔克（Paul Volcker），作出了一个改写历史的重大决定。为了彻底驯服通胀这头猛兽，沃尔克采取了釜底抽薪的策略，收紧货币供应，并将利率推高至二十厘以上。他所下的重药，令经济即时出现衰退，失业率更急增至10%以上。面对如此逆境，工人们不敢再要求加薪；企业为求生存，也不得不割价求售。通胀压力最终在政策实施两年后被消弭。随着社会缓步走出衰退，投资者亦逐渐重拾对美元资产的信心。% ~+ Z9 g' o+ r
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沃尔克这个代价不菲的决定，当时曾被千夫所指，但事实上却正好对症下药，从根本地解决了困扰多年的滞胀问题，并为未来二十年的经济发展奠下稳固的基础。回想当日任职联储局主席时所要承受的压力，沃尔克笑言：“我真的恨不得找个洞钻进去，然后大哭一场！”; x m# c, G" i
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[ 本帖最后由 zhucalvin 于 2008-12-14 14:49 编辑 ] |
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狗仔卡
发表于 2008-12-14 13:39
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