衰退结束与否与投资无关

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　　【MarketWatch洛杉矶4月16日讯】对于那些值得信赖的人，我们必须给予充分的信赖：有一份投资通讯，去年春季在一片低调中勇敢地站起来，宣布了反弹的开始，而现在，它依然是看涨的立场。

8 w& F" \' T* M　　一年多以前，Sound Advice的加蒂夫(Gray Emerson Cardiff)宣布，一个新的牛市“超级周期”已经开始了，他是根据自己的一个专有指标做出这一结论的，这一指标整合了失业率、新屋开建许可发放、供应商交货周期和短期国债与长期国债收益率息差等等因素。不过，显而易见，在那个时候说那样的话是很难让人相信的，甚至我在MarketWatch介绍他观点的文章也遭到了读者的嘲讽。

5 h2 P0 O$ s+ L* e% h　　不过，后来的故事我们都非常清楚了。《赫伯特金融摘要》提供的数据显示，在最近十二个月当中，Sound Advice的回报率达到了72.54%，而同期之内，计入股息再投资因素，威尔夏5000整体市场指数的回报率为52.5%。

& |$ }  f1 {: O. I% v　　Sound Advice并没有完全避开2008年大崩盘的冲击，不过他们的近三年年平均回报率为2.17%，也要好过年平均亏损3.83%的大盘。
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　　近五年当中，这一通讯年平均回报率7.96%，明显超过整体市场的2.58%，而近十年，他们更是以11.14%对-0.06%遥遥领先。
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( v  y/ x% F) X: a　　在过去十年当中，Sound Advice很早就捕捉到了商品牛市的线索，尤其是石油的牛市。不过，这倒与政治立场之类的无关，他们只是根据基本面因素做出客观反应而已。

  W' X) ~+ a4 a/ A3 ?　　最近，Sound Advice明确表示了宏观看涨的立场。
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, i6 d6 |/ j7 J8 v8 F0 l) A　　“国家经济研究局本周早些时候让金融媒体感到心神不宁了，他们宣布，尽管大家都相信衰退可能在去年某一时刻已经结束，比如在七月间，但是现在宣布衰退结束，其实远没到成熟的时机。”

  S7 {0 U9 u9 C& Y; c. r' ^　　“尽管从历史角度看来，研究局对这些事件的度量和评估都是有着重大意义的，但是对于投资者而言，这一切却意义有限，因为投资者是必须向前看的。只是，从金融媒体那焦虑的评论当中，我们显然感觉不到这一点。作为一个投资者，你有理由因为研究局拒绝宣布美国经济已经开始扩张而感到神经紧张吗？我们认为没有这个必要。”
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　　Sound Advice的看涨结论是从对若干历史图表的研究当中得来的。他们的结论是：

3 e" S9 x" l- R% b$ A　　“整体而言，在过去近三十年当中，我们经历过五个重大的顶点和四个重大的低谷，而研究局宣布结论的时间距离这些重要转变实际发生的时间要平均拖后11.2个月。”

  }! S" t& K$ `6 f2 L) C- e　　(本文作者：Peter Brimelow)

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