惠普此刻不拆更待何时

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　　惠普首席执行官惠特曼(Meg Whitman)在公司发布令人失望的财报的同日，对企业部门负责人也进行了调整。这看上去，似乎就像是泰坦尼克号的船长在已经撞上了冰山之后当众鞭打瞭望手。

( E* P! E; J, s% V* F/ H$ {　　看上去似乎是大义凛然，但实际上却于事无补，不可能改变接下来的命运。

  ?, Q# [9 C, n3 J0 n2 ]" ~　　惠普(HPQ)最新的业绩无异于以冰冷的现实说明，那些今年以来推高股价，寄希望于公司重组和重大转折发生的投资者，显然是失算了。
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) }! }! y# G$ u7 `: u6 a　　当然，有人可能会说，惠普之所以存在溢价，很大程度上也是基于拆分的可能性，但是正如我之前就曾经一再指出的，这种拆分溢价显然是过头了。

8 W( ]) ]! O* ?& Z+ I　　上周三发布的季度表现数字其实已经说明，现在拆分很可能已经晚了，这时候将公司各个部分拆分开来，总价值或许还不及将它们放在一起。
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　　毫无疑问，企业个人电脑业务是业已死亡，或者是即将死亡，可是与此同时，打印机销售也较前一财年同期下滑了4%，无异于说明，惠普企业部门业务的疲软现在已经蔓延到了其他硬件产品领域。

' }9 ?; c0 Z. d( K$ }　　还有惠普的服务器业务，销售额也在下滑。

　　在过去五年当中，惠普的领导者未能有效调整公司的产品组合，目前的所谓调整其实并没有能够充分因应企业购买和集成的基本变化。
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* |( K$ c+ ~8 ?: j　　旧有的模式是买进庞大的，乏味的硬件和软件系统，还需要配备一支小小的顾问团队，来帮助安装和管理，但是这种模式现在正在迅速退潮。
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+ h4 P+ t' w# c+ i: q　　企业的首席技术官们意识到，各种基于云的系统，以及强大的消费设备的兴起可以帮助自己的雇员们更有效地完成工作，比起购买定价过高的硬件，还要向惠普(或者戴尔(13.77, -0.03, -0.22%)[微博](DELL)和IBM(182.74, -2.00, -1.08%)(IBM)等)支付不菲的费用，那肯定是划算多了。

　　可是，惠普所提供的产品和服务，非常遗憾，和这一新的现实完全脱节了。他们基于云的服务明显落后于诸如亚马逊(280.97, -5.16, -1.80%)[微博](AMZN)的AWS等市场早期领先者，同时也拿不出来具有竞争力的智能手机或者平板电脑，可以让客户的员工每天使用。

　　惠特曼现在的样子似乎是要将一切责任都推在企业部门原主管多纳特利(Dave Donatelli)头上，而这样的策略委实太过拙劣，至少不是一家《财富》五百强企业该做的事情。更要命的是，惠特曼前任李艾科(Leo Apotheker)纵有千般不是，但至少还能够为惠特曼留下一份相对领先的软件遗产，但这个也被惠特曼弄糟糕掉了。

　　不错，李艾科为Autonomy开出的收购价格确实过高了，而他很大程度上也是因为这个丢掉了饭碗，但是，这笔交易确实让惠普在迅速成长的数据分析市场上获得了领先业界的产品阵容。

　　可是，惠特曼的努力方向显然不是将Autonomy的软件迅速集成到惠普巨大的转售网络中，努力予以推销，相反，她公开抨击这笔惠普付出了100亿美元的交易的正当性。去年，惠普将交易的价值减记88亿美元，而且还宣称，整体价值当中有50亿美元以上是Autonomy值得怀疑的会计手段的结果。这显然无助于让软件客户保持信心。

( H: A& e, z% J: q- ^　　在最近的财季当中，惠普的软件销售数字只增长了区区1%，显然是再正常不过了——尽管之前的一个财年，其增长幅度达到了两位数。
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　　惠特曼不但没能让船只转舵，反而是眼巴巴地看着船一点点地下沉，直向海底。
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　　在灾难性的财报之前，惠普的股价今年已经上涨了70%，考虑到这一点，我不能不感到怀疑——难道说，是因为竞争对手戴尔电脑可能爆发的代理人投票大战导致了投资者认定，他们的企业硬件业务还有相当价值？

, a/ _6 T3 n5 F6 l( k4 r　　不能这么说，因为戴尔现在的估值只有大约240亿美元，只相当于他们当前财年预期营收570亿美元的40%多一点，惠普的比例也大致相似，在40%左右。

( D& W4 S9 n/ I- b7 o/ k　　换言之，尽管其他科技领域，企业的市盈率大致都是一位数，但是企业硬件巨头的估值却只有销售预期的一半不到。

. U7 y2 P2 P3 Q# ~　　当一家企业的估值低到这样的程度，其首席执行官如果真的是为投资者考虑，那么最好的选择其实就是进行一系列的拆分，来实现更大的价值。

: M* x* i# E: u( {/ F% n: z　　可是，惠特曼等待和犹豫的时间越长，惠普各个不同部分的价值就越低。
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' e# A+ v' _5 A+ r9 n. |/ m; a　　如果她等待的时间过长，那么将来要发生的恐怕就会被记录为硅谷历史上最大的灾难之一——毫无其他选择余地，曾经辉煌的公司彻底陨落。(子衿)
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